焦炭1905交割总结报告

【发布日期】:2019-06-10【查看次数】:

  1. 焦炭本次交割为期货贴水交割,最终基差未完全回归;后期焦炭上涨后,抛盘面数量较上月统计时大幅增加。

  2. 本次交割中,焦炭以仓库交割为主,大多集中于港口仓库交割,迁安仓库及部分厂库少量交割;

  3. 本次交割的买方较为集中,基本为现货贸易企业,且部分为前期跨期套利持仓,卖方则较为分散,多数卖方交割量不足1万吨;

  1. 本期焦炭1905合约交割结算价2138元/吨,相比1901合约高257.5元/吨,交割量多2.3万吨,比1809合约少9.3万吨;

  2. 焦炭以仓库交割为主,大多集中于港口仓库交割,厂库方面有铁雄冶金厂库及山西华鑫港口延伸库参与交割,但数量均不多;

  3. 本次交割的卖方大多为北方地区焦炭贸易商,买方绝大多数为北方及南方的现货贸易商。

  累计来看,焦炭共交割25520手,累计245.2万吨,交割金额累计39.32亿元。期现回归最好的是1901合约,焦炭大部还是以期货贴水交割为主。

  1. 交易层面:从卖方角度看,之前预期此次交割量并不太多,3月底4月初虽然给出了很好的期现机会,但是普遍预期基差扩大后解除头寸离场,只有少量贸易商想利用西北资源获得交割收益,(当时西北资源制作交割品成本最低),所以4月中旬市场调研时只有3万多吨意向交割量,但是4月底开始,期现货都开始快速上涨,一部分客户由于期货损失,不得不参与交割。还有一部分客户做基差扩大,买现货抛期货,高库存下预期最终基差会比较大,还有前几次交割1805、1809合约都是以大基差收场,所以入场比较早或者基差如果在100以上,最终都很难获得基差再度扩大的收益,那么转抛1909合约,在4月底以后也没有给出更好的机会,4月底后1905价格始种高于1909价格,转抛意味着成本再度摊高。

  从买方角度看,一些客户在3月份现货价格刚开始下跌时,期现基差比较大(图一蓝色圈圈),期货比现货低300左右时,买期货抛库存,后期期货一直下跌,期货头寸被动套牢,直到交割时期货账面才出现浮盈;还有一些客户做正套(图一蓝线所示),预期的远月大幅贴水近月合约(比如1905螺纹)但是后面价差始种没有起来,所以正套党们面临着被动接货,然后转成09合约的期现套利,等待机会再去解除头寸;最后一部分也是获益最多的一些客户就是看好后期价格上涨,直接买盘面。

  ① 处理尾货,京唐港此次5000吨,主要是流向不好,也不够凑一整船,所以价格合适抛回盘面比较有利。

  ② 本次焦炭交割出现山东厂库交割,风险点在于该地区焦炭运至港口运费约在70-80元/吨,此厂库为标准仓单厂库,无升贴水,若贸易商无山东省内下游客户,其运输至港口地区将增加70元/吨以上运输成本

  在这几种交易理念下,以及四月中旬之后,焦炭供需面好转,价格开启连续上涨,使得1905合约交割量比预期量大幅增加,如果不是因为港口场地受限,限制了不少货源参与交割,此次交割量可能会超过10万吨。

  多头按照结算价2138接货,如果接到准一焦炭(13,0.7,30,60),转换成现货市场价格在2040左右,现在港口价格2100附近,多头可获得现货卖出利润,如果算上盘面盈利,单纯买交割整体盈利约150元/吨左右。

  空头仓单制作成本应参考4月中旬前后港口焦炭价格,约在2070附近,按照2138的结算价格来看,盈利-8元/吨左右,结合现货来看,实际盈利约60元/吨左右。但由于现货价格后期同样出现上涨,焦炭若卖现货,盈利可达150元/吨左右,较交割多90元/吨。

  总体来说,从最终利润角度来看,交割双方均有一定盈利空间,但空头若等待现货市场上涨卖出现货,可获得更多的盈利空间。

  近期山西地区环保影响下,市场看涨预期继续延续,预计本次焦炭上涨空间或将扩大至4轮以上。但对于环保最终执行力度市场仍存不同预期,且现货暂未完全跟进,盘面上方仍有压力。

  后期主要关注山西地区实际焦炭环保执行情况,目前铁水产量高位,而焦炭供应也在高点。6月份钢厂环保放松,焦炭需求仍将在高位,一旦焦炭供应出现放缓,价格支撑将进一步增强。

  本次焦煤1905合约,没有最终实物交割,多数持仓以期转现的方式进行了平仓,最终全部持仓在最后交易日完成了平仓,而最后20日收盘价为1230。出现本次0交割的情况,原因主要分析如下:

  1. 本次焦煤1905合约是旧交割标准下的最后一个主力合约,交割品不能进行转交割,所以在很大程度上降低了多头参与交割的热情。

  2. 本次交割前,焦煤现货市场供需矛盾不突出,现货价格一直处于横盘状态,远期上,焦煤降价空间也不大,而且还有一定涨价预期,所以基本面行情上,也不支持交割月出现太大的波动的。

  3. 由于现货处于横盘状态,这也导致盘面价格很早就回归到了平水状态,临近交割月前,减仓已经非常明显,虚盘很早就进行移仓,留下的基本都是实盘户较多,尽管空头有组织了部分货源准备交割,但盘面价格也一度下行较多,但是由于虚盘已经很少,这就导致不论是多头还有空头最后借交割进行最后的博弈意愿都不强,早早进行了期转现,这可以看出市场本身对于本次交割的参与热情就不高。本港台回放报码香港最快开奖现场直播

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